国际期货直播室尽管PTA供需格式向好，但随同价格的走高，产业链赢利向中上游转移，后市价格上行阻力增强，PTA涨势步入结尾，主张逢高减持多单或离场。

6月中下旬以来，PTA经历了一波强力拉涨行情，主力合约最大涨幅近16%。随同价格的走高，产业链赢利向中上游转移，尽管供需面仍旧向好，但价格上行阻力增强，本轮涨势挨近结尾。

　　原油端方向性指引弱化

5月之后，美国退出伊核协议明朗化，沙特、俄罗斯等国确定性增产，原油商场买卖逻辑发生变化，国际期货投资不再是年头以来的OPEC超预期减产带来全球油市根本面改善，当下供给端现已没有一个顺利的减产故事能够讲下去。在今年年末美国作出是否退出伊核协议的正式决议之前，原油商场买卖逻辑较为混沌，价格大概率振荡运转，其对下流化工品的方向性指引弱化。

　　PTA供给偏紧短期根本无解

7月以来，检修设备连续重启，PTA职业负荷提升至83.5%的年内高位(以总产能4923万吨/年核算)。当下处于检修状况的只要佳龙60万吨/年和蓬威90万吨/年的两套小设备，远东3套合计180万吨/年和福化(原翔鹭)405万吨/年的设备短期内也无法投产。当时条件下，即使设备满负荷运转，开工率也只要87%，持续提升的空间很小。可见，PTA供给上遇到瓶颈。从已知的音讯看，蓬威的设备方案在8月初重启，恒力220万吨/年的设备方案在8上旬检修两周左右，国际期货投资桐昆一期150万吨/年和逸盛宁波220万吨/年的设备方案在三季度检修，虹港石化150万吨/年的设备方案推迟到10月前后检修。尽管后期的设备检修具有不确定性，可是根本能够肯定，现有的PTA设备根本不会处于满负荷运转状况。供给端重视度最高的仍是福化剩下230万—240万吨/年的边沿产能何时复产，从目前的状况看，11月之前其构成有用供给的可能性不大。

从季节性视点看，当下处于下流淡旺季转折点，未来3—4个月，无论是聚酯仍是编织，设备负荷都会高位运转。到7月底，聚酯设备负荷提升至96.5%，预计11月之前均匀负荷保持在96%—97%。按聚酯总产能5122万吨/年核算，耗费PTA350万—360万吨/月，加上其他范畴耗费的12万吨/月，进出口量根本保持平衡。也便是说，未来3—4个月，PTA月均消费量在360万—370万吨。以当下设备运转状况看，供给极限在360万吨/月，在翔鹭边沿产能释放之前，PTA供给偏紧根本无解，均匀有10万吨/月的缺口，三季度后期PTA仍处于温文去库存过程。结合PTA肯定社会库存位于前史同期低位(约70万吨)，后期PTA现货价格易涨难跌，加工费存在持续走高的根底。

　　产业链内部赢利系统对立凸显

本轮PTA价格上涨的首要原因是产业链中上游赢利扩张，并不是原油商场的助推。6月底至今，PTA和原油价差从2100元/吨涨至2900元/吨，根本等同于PTA的单边涨幅。PTA和原油2900元/吨的价差也处于近5年的前史同期高位。从价差季节性走势看，未来3个月，PTA和原油价差有回落趋势。

国际期货直播室分项来看，石脑油和原油、PX和石脑油的价差都处于近几年的同期高位，尤其是PX和石脑油，年末前新PX项目上马预期下，PX端赢利回落空间较大，而商场重视度最高的PTA端，赢利上涨较为温文。到7月31日，PTA和PX的价差在880元/吨，较2017年以来的PTA加工费高点1200元/吨还有段间隔，这也是部分商场人士持续看涨的理由。但是，咱们以为，形成PTA加工费上涨缓慢的首要原因是人民币价值降低。排除汇率变动的搅扰，国际期货投资PTA加工费要在目前的根底上添加400—500元/吨。另外，6月中下旬以来，产业链中上游产品的涨幅显着强过下流聚酯和织布，本钱提价不能有用传导至终端，下流赢利被大幅紧缩，聚酯切片、短纤和DTY等产品现金流现已转负，终端编织在质料价格高企的环境下，现金流表现也欠安，风闻部分工厂现已泊车。产业链赢利对立凸显，这成为PTA价格走高的阻力。

综上所述，本轮PTA涨势步入结尾，单边主张逢高减持多单乃至离场。