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多头的“狂欢”:各路资金疯抢避险资产

恒指行情 (6) 2年前

在各路资金追捧下,近两个月,COMEX黄金期价大涨8%,【国际期货直播】并强势冲破1300美元/盎司关口;美国2年期国债收益率跌破2.4%,十年来初度与联邦基金利率持平;中国10年期国债收益率也加速下探至3.14%,刷新本轮牛市新低。

避险资产疯涨,使得押注黄金、债券上涨的基金司理成为市场大赢家。黄金ETF持仓已创6个月连涨记载,投契基金在美债期货和期权上的净空持仓也较着下滑。

资金鞭策黄金债券大涨

新年伊始,全球避险资产大涨,其中COMEX黄金期价一跃冲破1300美元/盎司关口,美国国债和中国国债也都出现超预期式上涨。

截至1月4日收盘,COMEX黄金期货最高触及1300.4美元/盎司,较近两个月前的1200美元/盎司上涨逾100美元/盎司,累计涨幅超8%;同期,白银价钱上涨弹性更大,COMEX白银期价从14美元/盎司涨至接近16美元/盎司,累计涨近13%。

“黄金获得追捧是由于几乎所有人都在寻求避险。”业内助士点评称,由于美股连续暴跌,市场对全球经济添加放缓担忧升温,近期资金不竭涌向黄金等避险资产。

对冲基金和基金司理持有的COMEX黄金期货投契性净多仓连续三周添加。据美国期货生意委员会(CFTC)公布的最新数据,截至2018年12月18日当周,黄金投契性净多仓数目添加15461手,使得其净多仓总量添加至75960手,创下6个多月新高。

金价冲高之际,权衡投资者情感的黄金ETF不竭增仓,也反响出投资者对黄金乐趣加强。2018年10月起,全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust持仓起头止跌走高,投资者连续两个月净买入黄金ETF,使得全球黄金ETF资金流向由负转正,为金价上行提振支持。截至2019年1月6日,SPDR Gold Trust黄金ETF基金持仓量为798.25吨,创2018年8月初以来新高。

黄金大放异彩的同时,债市默示也不遑多让。2018年11月中旬以来,美国10年期国债收益率从3.24%回落至2.56%,大幅下行68个基点;美国2年期美债收益率一度跌破2.4%,为2008年以来初度与联邦基金实际利率持平。中国方面,债牛仍旧一起疾走,中债10年期国债收益率从3.5%加速下行至3.14%,创2017岁首以来新低。

中美债券市场双双走出超预期的牛市行情,同样离不开避险资金鞭策。CFTC数据表示,截至2018年12月18日当周,投契基金在CBOT10年期美国国债期货和期权持有的净空持仓小幅降落1.3万手至38.08万手,净空持仓量维持在2018年4月以来较低程度;在5年期美国国债期货和期权持有的净空持仓为24.93万手,继续创一年新低,较前一周降落3.68万手。

境外资金同时大幅流入中国债券市场。中心结算数据表示,2018年12月,境外投资机构单月净增持人民币债券827亿元,不仅竣事此前连续两个月的减持情形,还令单月人民币债券增持量创下曩昔半年以来最高值。

经济放缓预期激发担忧

黄金、债券缘何受到投资者热捧?这首要归因于近期美股跌势难止,发动全球股市大震动,激发对全球经济添加放慢的担忧拖累了市场人气。

“近月,国际经贸名目演变及美联储加息带来的活动性缩短打击美股,金融市场避险需求上升,而美债是非端利差趋零暗含美国经济可能衰退的预期,使得市场起头预期美联储货泉政策将会逆转,叠加此前过于拥挤的空头头寸逆转,配合触发了黄金的鞭挞性反弹。”中大期货贵金属分析师赵晓君告诉中国证券报记者。

格林大华期货分析师韩骁同时表示,近两个月金价大幅上涨,主若是受市场对付美联储加息次数放缓预期影响,2019年美国经济可能会受财务政策后遗症影响难以连续向好,美元可能有所回落,黄金的投资吸引力添加。

进一步看,业内助士认为,若把黄金视为可以对冲主权声誉风险的零息债券,当市场对付美元的声誉担忧不大时,美元实际利率变化将驱动金价涨跌。

“2018年12月起头,通胀预期走弱已经计入到黄金订价之中,利率市场走弱以及由此带来的金价上涨,反响的是对付将来美联储货泉政策逆转的订价。”华泰期货分析师徐闻宇表示。

徐闻宇认为,2018年10月起头,原油市场大幅回落,导致市场通胀预期大幅下滑,叠加四时度起头中美经济数据走软,添加市场对付将来经济添加气馁预期下的通缩风险担忧。市场对中国央行和美联储货泉政策产生宽松预期,恰是近期中美债券市场大涨的重要缘故缘由。

赵晓君填补称,近期长端美债收益率敏捷回落,一方面受益于美股暴跌激发的避险买盘,另一方面,在减税红利起头消退后,国际经贸名目变化对经济的影响起头提早反响,对付长周期可能步入衰退的担忧提振长端美债;而中国国债收益率下行则是对经济根基面下行压力较大、货泉政策边际趋松的正常反响。

“导致黄金、债券齐涨的配合身分是市场对将来经济衰退的预期,投资者对美联储货泉政策将会暂缓或逆转的担忧,使得美债需求攀升,利率回落,而黄金作为利率敏感类的零息资产也受到提振,加之美股暴跌发动避险情感叠加上涨。这背后反响的是,市场对付美国经济清醒仍持有思疑立场,特朗普带来的不确定性使得市场情感非常懦弱,进而触发对避险资产的喜欢。”赵晓君说。

短期戒备风险偏好上升

毋庸置疑,在当前国表里情形存在多重不确定性的身分下,市场避险情感仍占据主导,由此主流机构对2019年仍以避险资产设置装备安排为主的不雅观不雅观点相对同等。

按照IMF最新预测,2018-2019年全球添加率估量为3.7%,比2018年4月的预测低0.2个百分点。“迈过危机十年,添加的担忧将庖代对付通胀的关注,大宗商品和金融市场可能出现更大波动。”工银国际表示。

“从生意维度来看,市场接近一轮经济的衰退期;从经济周期角度而言,对付2019年的熟悉是处于去库存阶段,经济添加率将放缓;从风险角度,由于经济添加放缓,市场起头对付经济中的风险身分将更为关注,尤其是债务杠杆风险。”徐闻宇表示,当前处在本轮经济周期起头见顶回落阶段,仍以避险资产设置装备安排为主。

但短期而言,在黄金、债券大涨事后,跟着美股企稳上升,避险资产行情能否连续,市场对此持相对谨严立场。

赵晓君表示,今朝来看,美国经济清醒较其他经济体仍韧性实足,考虑到欧元区内部矛盾以及新兴市场受制于国际经贸名目,美国相对上风仍较大,这也使得美元高位震动概率较大,在美联储加息缩表历程短期内并不会因金融市场波动而倒退的情形下,美债短期避险买盘并不能连续。

“虽然是非利差可能继续收窄,鉴于美债弱势、美元相对强势的名目,人民币计价黄金将会有更好的默示,但仍将维持宽幅震动名目,除非出现庞大风险事务。另一方面,若是美国经济陷入衰退,其他经济体也难各走各路,全球疲弱名目下,实际利率发动的通缩预期也将打压黄金。是以,今朝来看,黄金仍属于短期反弹、中期宽幅震动名目。”赵晓君表示。

徐闻宇同时表示,从节奏上而言,2019岁首这一轮订价经济衰退预期已透支避险资产上行空间。将来可能出现的情形是:1月末,伴随国内逆周期调治政策落地及美联储货泉政策不再强收紧,市场预期将迎来阶段性改善。“在这一阶段性改善过程中,建议投资者战术性地调低避险资产设置装备安排比例、调增风险资产和商品的中性设置装备安排比例,而对付前期多配风险资产的投资者而言,可能是逢高减持的时辰窗口。”

徐闻宇指出,2019年年中往后,需进一步关注市场活动性风险,【国际期货直播室在线喊单】逢高降低权益等风险资产至低配,关注下半年通胀上升风险,同时维持商品资产和黄金等避险资产至中性设置装备安排。

注:文章来自搜集。

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