在进口力度加大的驱动下，外贸增速继续上升，一起制造业扩张速度也进一步上升。可是，出资和消费增速的进一步下滑，以及工业增速继续走低暗示着国内经济承压。

2018年1—5月，我国进出口交易累计到达1.81万亿美元，同比增加16.8%，增速较去年同期高4.48个百分点，较今年前4个月高0.4个百分点，为接连第二个月出现上升态势。其间，1—5月出口交易累计到达9570.59亿美元，同比增加13.3%，增速较前4个月低0.3个百分点，为接连第三个月回落；进口交易累计到达8573.86亿美元，同比增加21%，增速较前4个月高0.4个百分点，为接连第二个月上升。

        出资、消费增速继续回落

为兑现进一步推动对外开放的承诺，进口力度不断加大，外贸增速坚持继续上升态势，对经济有必定的支撑。一起，国内制造业扩张速度也进一步加速，国际期货必定程度上增强了对国内经济的支撑力度。统计局最新数据显现，2018年5月我国制造业PMI指数报51.9%，比去年同期高0.7个百分点，比4月高0.5个百分点。

可是，出资和消费增速的继续回落，暗示着国内经济正承受着必定的下行压力，经济形势也出现出益发杂乱的态势。

统计局最新数据显现，2018年1—5月，我国固定资产出资累计完结21.60万亿元，同比增加6.1%，增速较去年同期低2.5个百分点，较今年前4个月低0.9个百分点，期货种类连续着继续回落的趋势。2018年1—5月，全社会消费品零售总额累计同比增加9.5%，增速较去年同期低0.8个百分点，较今年前4个月低0.2个百分点，相同连续着继续回落的趋势。其间，5月全社会消费品零售总额同比增加8.5%，增速较去年同期低2.2个百分点，较4月低0.9个百分点，当月增速走低的速度有所加速。

工业增速重回下行趋势，不光印证了经济承压的现实，也必定程度暗示着后期的经济形势可能愈加杂乱。期货市场统计局数据显现，2018年5月，我国规划以上工业增加值同比增加6.8%，增速较4月低0.2个百分点。其间，5月制造业工业增加值报6.6%，较4月低0.8个百分点，较去年同期低0.3个百分点，且制造业工业增速重回下行趋势。目前，中美之间的交易冲突加重，国内金融去杠杆与房地产调控继续进行，若以上要素叠加共振，则可能对整个商品商场尤其是工业品商场构成较大的冲击。

　　定向降准对冲危险

今年以来，政府主导的金融去杠杆继续进行中，钱银供给增速继续走低，社会融资规划也不断收缩。我国人民银行统计数据显现，2018年5月，期货种类狭义钱银供给量（M1）同比增加6%，增速较去年同期低11个百分点，较4月低1.2个百分点，连续着大幅下行的趋势；广义钱银供给量（M2）同比增加8.3%，增速较去年同期低0.8个百分点，与4月相等，但增速并未脱节下行的大趋势；M2和M1的差值进一步扩展至相差2.3个百分点。在钱银供给增速继续下滑布景下，社会融资规划也在不断收缩，表明晰去杠杆在继续进行。我国人民银行最新的统计数据显现，2018年1—5月，全社会融资规划累计到达7.91万亿元，较去年同期削减1.47万亿元，削减规划比较于去年同期进一步扩展。

在金融去杠杆继续进行布景下，商场流动性遭到必定程度影响，短期流动性动摇加重。Wind统计数据显现，到2018年6月22日，隔夜SHIBOR拆放利率年内最大为2.9210%，最小为2.4460%，动摇起伏显着大于2017年；一起，1个月期SHIBOR拆放利率阅历了第二季度初的快速回落后，重心开端逐步抬升，到6月22日，1个月期SHIBOR拆放利率报4.1510%，较年内最低的3.7480%现已升高0.4030个百分点，且连续着继续抬升的趋势。