谁是商品周期拐点“章鱼哥”

恒指行情 (48) 3年前

大宗商品在曩昔一年默示不佳,【国际期货行情】2018年反响全球商品价钱波动趋向的CRB指数下跌了12.14%,同期文华商品指数累计跌幅6.55%。多家投行机构认为,2019年大宗商品或处于拐点时辰,商品具备设置装备安排价值。

商品市场现拐点预期

2018年,在全球经济添加放缓的担忧中,大宗商品价钱录得下跌,跌幅超10%,黄金、原油两大商品市场龙头均下挫,COMEX黄金期货及美国原油期货年度跌幅分袂为1.56%、23.78%。

网罗摩根士丹利、花旗、瑞银、德银等投行估量,2019年将是一个处于拐点、全球经济增速下滑的年份,大宗商品价钱走势将分化。法兴银行指出,本轮经济周期,估量在2020年中期出现经济衰退。而黄金在周期尾声的通胀压力下,往往默示甚好——比其他商品还要好。多家机构遍及看好黄金年度默示,而对原油走势则存在较大不合。

今朝多数投资者对国表里大宗商品市场的追踪,主若是不雅观不雅观察反响全球商品价钱波动趋向的CRB指数与反响国内大宗商品价钱总体走势的文华商品指数。二者走势并不完全同等,甚至在某些阶段行情存在很大不合。其背后缘故缘由有二,一是二者所含商品品种及比重存在较着区别,例如CRB的权重品种中网罗咖啡等国际品种;二是即使是统一个大宗商品,其价钱也经常因国家或地区的供给和斲丧不合而存在差异,例如美棉与郑棉、原糖与郑糖等。是以,两指数行情走势经常存在时辰先后、涨幅巨细等差异,但在中长期来看又往往互相印证。

东吴期货有色研究员张华伟分析,工业品原质料方面,一样平常来说被动去库存(清醒)时代,大宗商品价钱上涨;主动去库存(衰退)时代,大宗商品价钱下跌;主动补库存(繁荣)时代,大宗商品价钱上涨;被动补库存(滞涨)时代,大宗商品价钱下跌。“可是我国经常停止逆周期把持,和全球经济周期往往不相婚配,而大宗商品今朝国表里价钱相干性越来越强,导致大宗商品价钱变化与我国经济周期偶尔不完全婚配。”

“铜博士”若走强或为拐点旌旗暗号

从中期来看,大宗商品市场似乎已经出现了起色。跟着去年年尾美联储立场转“鸽”,市场对2019年美元走势看空空气较浓。别的,原油默示企稳以及分析师遍及看好黄金都为大宗商品价钱带来利好支持。“只需中国需求可以稳住,周期性商品价钱就能获得有效支持。”瑞信认为。

比来一个多月,国内大宗商品一改2018年尾的低迷默示。由中国物流与采购连系会查询拜候、公布的2019年1月份中国大宗商品指数(CBMI)为101.2%,较上月上升2.3个百分点,竣事了之前连续两个月下跌走势。

该查询拜候表示,各分项指数中,供给指数、发卖指数和库存指数均止跌上升。数据表示,1月国内大宗商品市场供需联动上升,特别是备货需求添加较着,市场表示回暖迹象。但业内助士认为,上述默示很洪流平上得益于春节前的备货行情,回暖行情能否连续仍必要不雅观不雅观察,短期来看,2月份在春节假期身分影响下,需求较弱,市场下行概率大。

从库存周期来看,库存周期中,一样平常补库存时段在28个月摆布,去库存时段在12个月摆布。从2016年7月起头,中国经济进入了补库存阶段,伴跟着工业品原质料价钱团体上行。截至2018年9月的28个月,文华工业品价钱指数从105.6上涨到169.3,涨幅为60.3%。别的,分析人士指出,从我国官方制造业PMI及分项指数可以看出,库存周期从2018年10月或已进入拐点,即均匀时长12个月的去库存周期,估量连续到2018年9月。从期货市场默示看,工业品价钱自2018年10月中旬以来快速下跌,文华工业品指数从2018年10月10日的高点175点跌至近期的156点,跌幅到达10.9%,今朝处于弱反弹阶段。

若何断定商品市场进入拐点?

敦和资产办理有限公司首席经济学家徐小庆曾表示,商品内部存在如许一个特点,黑色系代表偏投资需求,有色板块代表偏斲丧需求。期近将进入拐点的时辰是有色默示领先于黑色,或者说斲丧需求会领先于投资需求。

从2018年默示来看,文华财经统计数据表示,全年有色板块团体下跌了11.51%,黑色系团体跌幅为8.06%;其中螺纹钢期货全年下跌10.55%,沪铜期货同期跌幅为13.3%。团体上,有色板块品种默示仍弱于黑色。

“2019年值得超配商品,工具是根基金属。”法兴银行认为。该行在预测中提到,商品是美元下跌和通胀上行风险的精采对冲,而中国再通胀预期的升温,令根本金属具备设置装备安排价值。别的,局部分析人士认为,在经济下行压力之下,中国将扩大基建来不变经济,铜需求也有望是以获得支持。

“买买买”须谨严

局部投资人士认为,若国际大宗商品价钱如期开启拐点行情,则国际化特征较着的龙头品种如原油、黄金、铜等可能进入正反响面临的支持可能强化。但仍必要戒备美元上涨和美国经济添加超预期可能带来的风险。从国内来看,扩大基建政策提振下,国内工业品期货年内或团体默示偏强。

若看涨大宗商品,可接纳何种投资编制停止把持?

首先是直接买入商品什物资产,即通常所说的“囤货”。但在实际把持过程中,这种编制对大多数投资者来说把持难度较大,一方面由于“囤货”会产生储存、运输等本钱费用,一些商品甚至存在保质期的问题,这种编制更合适伙金实力强、具有现货商业根本的一类投资者;另一方面,什物资产囤积后经由过程商业渠道变现也经常面临各类把持坚苦。其次是买入周期类股票,这类把持虽然弹性较大,但必要注意的是,周期类股票与商品的价钱并不完全相干。再次是采办商品期货多头头寸或接纳多头计策的套利,这必要投资者具有专业的生意素养和必定的风险蒙受才能(期货市场具有杠杆机制)。还有就是采办商品ETF指数,相对来说,这种编制加倍合适公共投资,商品ETF是一种以什物商品为根本资产的基金,基金份额代表着必定命目的什物商品,ETF的生意换手不会带来什物商品的交割,对付通俗投资者来说,介入门槛较低。

作为大类资产的重要局部,大宗商品设置装备安排价值不仅仅表如今“拐点时辰”。业内助士指出,大宗商品资产设置装备安排可以丰盛投资组合的多元性,资产分配相干度越低、甚至负相干,资产组合风险越低,相干研究表示,大宗商品是除短期货泉之外与其它资产均匀相干性最低的资产,这一特点可以降低投资组合的风险。别的,将大宗商品纳入资产组合,还有助于实现匹敌通胀、扩大投资机缘、加强收益等了局。

详细投资建议方面,张华伟认为,在拐点旌旗暗号确立之前,一些和经济周期相干性斗劲强的品种短期不合适做多。别的,2019年仍有较多氧化铝、电解铝产能投放,铝锭库存偏高,而需求增速下滑,斲丧淡季到来,也不宜激进做多。

贵金属方面,【商品期货直播室】中信证券商品计策研究员郭皓指出,美国10年期通胀保值国债收益率自2018年11月初后出现快速下行,反响市场对将来经济添加抉择自信心衰减。估量美国经济短周期调解时辰将连续至2019年四时度,实际利率的回落至少是个中品级别的趋向,金价相应地也应至少是中品级别的上涨,涨势有望连续至2019年尾。

注:文章来自搜集。

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