长期以来的大多头!高盛上调年底油价目标至90美元

原油期货 (29) 2个月前

周一(9月27日),国际油价继续上涨,已经连续五个交易日拉升,布伦特原油向80美元迈进,因为世界部分地区的需求随着疫情缓解而回升,令人们对供应感到担忧。截至上周五,布油已连续第三周上涨。美国WTI原油则连续第五周上涨。

“供应紧张继续导致所有地区库存下降,”澳新银行研究部在一份报告中称。澳新银行分析师在报告中说,天然气价格上涨也有助于推动石油走高,因为天然气在发电方面变得相对便宜。

路透社还指出,随着全球需求从新冠大流行中复苏,石油输出国组织及其盟友组成的OPEC+ 8月再次难以生产足够的石油来满足全球需求,这可能会增加油价的上行压力。

美原油直播间金融博客zero hegde撰文指出,几天前,高盛首席大宗商品分析师Jeff Currie告诉Bloomberg TV,如果冬天比往常更冷,该行预计油价将飙升至90美元。

当地时间上周日下午,高盛继续提出这一基本假设,能源策略师Damien Courvalin在一份报告中写道,随着布伦特原油价格达到2018年10月以来的新高,该银行现在预测,这种上涨将继续,“我们年底的布伦特原油价格预测为90美元/桶,而之前的预测为80美元/桶。”

 

zero hedge文章指出,最重要的是,尽管高盛长期以来一直看好石油,“目前全球石油供需缺口大于我们的预期,全球需求从Dleta变异毒株影响中复苏的速度甚至比我们上述共识预测的更快,而全球供应仍然低于我们的共识预测。”

 

在高盛列举的供应因素中,飓风“艾达”抵消了自7月份以来欧佩克+产量的增加,而非欧佩克+非页岩产量继续令人失望。

与此同时,如上所述,在需求方面,高盛指出,低住院率正导致更多国家重新开放,包括国际旅行。

 

最后,从季节性角度来看,Courvalin认为冬季需求风险“进一步明显偏向上行”,因为全球天然气短缺将增加石油发电。

美原油直播室从基本面来看,当前450万桶/天的可观测库存量是有记录以来最大的,并且从2020年6月开始出现了历史上最长的赤字。

对于看空石油的人来说,高盛并不认为这一赤字会在未来几个月逆转,因为在页岩气供应刚刚开始的情况下,其规模将超过OPEC+增加产量的意愿和能力。

 

这为库存在年底前降至2013年以来的最低水平(在调整管道填充后)奠定了基础,为石油远期曲线进一步的现货溢价提供了支撑,目前库存水平仍处于低位。

 

但是产油国的应对呢?虽然高盛预计,到2022年,从核心石油输出国组织、俄罗斯和页岩气,短期产量将对更高的价格做出回应,但高盛认为,这只会暴露石油市场重新定价的结构性本质。

可以肯定的是,2022年可能会出现战术上的熊市,尤其是如果美伊最终达成协议的话。该行的基本假设是,这样的协议将在4月达成,导致该行随后将22-4季度的价格目标下调至80美元/桶(而非21-1季度的85美元/桶季度平均预测)。

但Courvalin表示,这仍将是一种战术决定,可能是一种价差交易,因为长期油价将在当前水平的基础上重新调整,尤其是在对冲势头从美国生产商抛售转向航空公司买入之际(高盛表示,此举是为12月22日做多布伦特看跌期权和12月22日做空布伦特看跌期权的交易建议)。

与此同时,缺乏长周期资本支出反应——这里你可以感谢席卷全球的绿色狂潮——欧佩克的闲置产能迅速减少(高盛预计到2022年初正常化),页岩油生产商无法维持产量增长(考虑到他们的再投资率目标较低)、石油服务和碳成本上涨,这一切都表明有必要持续提高长期油价。

值得注意的是,高盛目前预计市场将在23年第2季度恢复结构性赤字,这将导致其将2023年油价预测从65美元/桶上调至85美元/桶,高盛股票分析师使用的周期中期估值油价升至70美元/桶。

 

换句话说,预计未来几天高盛将大幅上调能源类股的价格。

最后,在油价即将飙升之际,高盛的预测会在哪里出错?在需求方面,需要一种潜在的新病毒变体,使疫苗失效。

然而,除此之外,该行预计来自中国的下行风险有限,因为该行经济学家预计中国不会出现硬着陆,而需求增长预测是由发达国家和其他新兴市场推动的。这使得近期的风险不得不来自于供应方面,最明显的是将于10月4日召开会议的OPEC+。

虽然在年底之前大幅加快生产速度会缓解我们的预期赤字,这只会进一步推迟页岩气的反弹,而鉴于到2023年石油服务领域的投资不足,页岩气的反弹将强化下一次反弹的结构性。此外,OPEC+产量的大幅增加只会加速全球闲置产能的下降,使其降至历史最低水平,以结构性市场取代周期性供应紧张。

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