昨日 INE 原油 1809 主力合约震动跌落，国际期货直播室利比亚石油公司宣告因为油田和港口封闭，原油出口遭受不可抗力，共造成 85 万桶/日的丢失。OPEC 成员国纷繁为增产做出准备，沙特内阁确认将动用备用产能以保持油市的均衡和稳定。一起科威特油长宣告科威特将在本月添加 8.5 万桶/日的原油产值。API 发布数据显示当周原油库存及制品油库存大幅下降。Brnet-WTI 价差缩窄至 3 美元/桶,跨区套利有获利平仓需求，SC 原油创新高后继续上行动力减弱，短期将出现调整。

　　价重心或先强后弱，重视供需实现程度

上半年油价走势全体上行。一季度金融要素主导。美油美股美元走势高度相关。二季度地缘政治驱动。美国退出伊核协议、委内瑞拉国内政治经济危机、利比亚总统大选前夕形势动乱，供给中止危险急剧升温。叠加下半年需求上升及减产去库推进，油价上行动力增强，引发消费国家冲突。美国施压沙特，欧佩克年中大会决定增产。

下半年重心或将先强后弱。三季度供需矛盾不确定性添加，国际期货直播室或重新主导油价走势。期货战略供给方面，伊朗委内瑞拉利比亚减产，及沙特俄罗斯增产进入执行阶段。欧佩克内部增减互抵;中止危险暂时大于增产潜能。美国产值增幅或将放缓。需求方面，三季度全球需求顶峰。炼厂开工高位或将有用拉动原油需求;高油价贸易战可能按捺制品油需求添加。库存方面，初期去库或将维系，但若欧佩克进入本质增产，去库速度或将放缓。若美国限制油价意愿坚决，叠加需求走弱后本质累库，油价重心存在走弱可能。

战略建议：1.肯定价格：期货战略上方鸿沟来自特朗普心理价位，下方支撑来自供给中止预期。若油价大幅上行，除要求沙特增产外，不扫除开释国储可能。重视方针动态，以及阶段性高位做空时机。2. 月间价差：以库存拐点为鸿沟，重视做多前后月差时机。3. 裂解价差：若下半年炼厂开工高位，制品需求不及估计，或将紧缩下游赢利。重视夏日出行旺季做多汽柴价差;秋季检修顶峰及飓风季做多炼厂赢利;及年末我国炼化项目年末投产后对制品油赢利的限制。4. 跨区价差：夏日开工上行，美油增速放缓，库欣保持去库，价差存在收窄动力。秋季检修顶峰，库欣转为累库，若物流瓶颈无法得到良好疏通，价差中枢或回归高位。5. 表里盘价差：重视人民币价值降低及首月交割窗口临近带动的 SC/Brent 比价阶段性上行空间。

　　危险提示：美国制裁引发地缘冲突晋级;贸易战引发微观体系危险

石油输出国组织增产起伏或超越100万桶/日，令原油多头大受打击，期货战略不过美元回落以及美国石油活泼钻井数下降为油价带来必定支撑。周中美国原油库存陈述全面利好，令原油多头信心大受提振，虽然石油输出国组织现已清晰将逐渐增产，但伊朗和利比亚原油供给下降料将抵消这一利空。6.30日特朗普要求沙特扩展增产至200万桶/日，但咱们以为这表明美国制裁伊朗确定性更大，这或将导致11月之前伊朗原油出口下滑180-200万桶/日，国际期货直播室别的商场也在质疑沙特短期内没有200万桶/日的增产能力，长时间来看，咱们以为原油的供需改进确定在添加，慢牛行情难以改变。