原油期货上市石油价格起伏向化工传输的逻辑性

原油作为能源和化工系统定价的核心,将以各种直接或间接的方式影响化工产品的价格。相反,由于原油产品品种多、总价值不高,化工产品很少确定原油。这个价格,所以在能源行业被…

原油期货上市
    原油作为能源和化工系统定价的核心,将以各种直接或间接的方式影响化工产品的价格。相反,由于原油产品品种多、总价值不高,化工产品很少确定原油。这个价格,所以在能源行业被称为“头油”尾。本文将分析石脑油和汽油这两个主要中间商,以理清原油价格波动对化工产品的影响。

    摘要

    原油价格变动对化学品的影响主要通过石脑油和汽油这两个中介传递。

    石脑油是原油经一次和二次加工后得到的轻质油。其主要用途包括裂解制烯烃、重整制芳烃或汽油、异构化制汽油、直接转化为汽油。石脑油作为一个重要的枢纽,将原油价格的波动传递到化工产品的成本曲线上,从而在一定时期内影响化工产品的供应和价格。

    汽油是原油加工产品和一些化学品的混合物。与石脑油作为中间产品相比,汽油是直接用于消费的成品。汽油与化学工业的联系主要存在于两个维度上。首先,一些调油部件也是化工生产或下游产品的原材料。例如,甲苯和二甲苯都是高辛烷值调油组分,也是生产纯苯和二甲苯的原料。原料,可进一步用于生产苯乙烯和PTA。二是部分汽油组分在生产过程中会产生副产品化工原料,二者的比例可以在一定范围内调整,如催化裂化,而生产汽油副产品丙烯则可以用来生产聚丙烯,当原油价格变化时,生产成本或下游利润其中的化学物质将通过汽油来改变,这将影响它们的供求和价格。

    从理论上讲,在不同的供需矛盾下,原油对化工产品的影响是不一样的。如果延长时间并进行横向比较,我们认为期货上市化工产品与原油的密切关系可以分为从高到低4个文件:(1)PTA、苯乙烯(2)甲醇、PP(3)LLDPE、乙二醇(4)PVC

    原油作为能源和化工系统定价的核心,将直接或间接地影响化工产品价格,但由于种类繁多,成品油总价值较低,化工产品很少被确定原油价格,因此在能源行业被称为“石油之首”。本文将从石脑油和汽油两大中介入手,梳理原油对化工价格的影响。

    石脑油是原油经过一次和二次加工(主要是一次加工)后得到的轻质油产品。主要用途包括裂解制烯烃、重整制芳烃或汽油、异构化制汽油、直接转化为汽油作为连接能源和化工的重要枢纽,石脑油将原油价格的波动传递到化工产品的成本曲线上,会在一定时期内影响化工产品的供应和价格。

    汽油是原油加工产品和一些化学品的混合物。与石脑油作为中间产品相比,汽油是直接用于消费的成品。汽油与化工产品的关联主要存在于两个维度上。首先,部分汽油组分也是化工生产或下游产品的原材料。例如甲苯和二甲苯.

    正辛烷既是高辛烷值调油组分,又是生产纯苯和PX的原料。原料,并可进一步用于生产苯乙烯和PX;二是部分汽油组分在生产过程中会通过生产化工原料,且二者的比例可在一定范围内调节,如催化裂化生产汽油时丙烯可用于生产PP;因此,当原油价格波动,这些化工产品的生产成本或下游利润会受到汽油的影响,进而影响其供需和价格。

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    原油和化工产品(1)-以石脑油为例

    石脑油是一种由5到11个碳原子的碳氢化合物组成的轻质油。石脑油按来源可分为直馏石脑油和二次加工石脑油。原油常压蒸馏是石脑油的主要来源。后者包括氢化石脑油、焦化石脑油、重整渣油等,二次加工如加氢裂化、延迟焦化装置是前者的补充;石脑油按馏程可分为轻石脑油和重石脑油。轻石脑油馏程约为30-90℃,重石脑油馏程约为80-180℃,不同原油类型略有不同。

    石脑油的需求包括蒸汽裂解、催化重整、直接调油、非均相调油、溶剂油生产等,一般来说是能源化工行业。能源部分是通过催化重整、异相调油、直调油生产不同的汽油组分,而化工则通过蒸汽裂解和催化重整生产烯烃生产芳烃。

    在能源部分,石脑油本身辛烷值不高,直接调油值低,但经过重整异构化后,可获得大量高辛烷值芳烃,从而成为优质汽油组分。

    在化工领域,蒸汽裂解是烯烃供应的重要来源,提供了全球近50%的乙烯、丙烯和90%以上的丁二烯。下游产品有聚乙烯、乙二醇、聚氯乙烯、苯乙烯、聚丙烯、环氧丙烷、合成橡胶等,上市期货品种有LLDPE、MEG、PVC、EB、PP,蒸汽裂解的主要原料为石脑油、丙烷和轻柴油(较少),一般为3-3.3款吨石脑油能产生1吨乙烯, 0.48分吨丙烯,0.14分丁二烯吨,0.22分吨纯苯如果使用丙烷原料,乙烯的比例会增加,而丁二烯和纯苯的比例会降低。

    催化重整是石脑油生产和化工的又一重要工艺。它也是石脑油能量性质不可缺少的转换中心。石脑油催化重整后的产物主要是纯苯、甲苯、二甲苯等芳烃。纯苯是生产苯乙烯、己内酰胺、苯酚等化工产品的原料。对二甲苯PX是生产PTA的原料。这两个目的地是改造产品中最重要的化工目的地。剩下的甲苯、二甲苯、三甲苯等,则可通过甲苯歧化和烷基转移、甲苯脱烷基、二甲苯异构化等工艺生产纯苯和二甲苯,再进一步向下。

    石脑油作为蒸汽裂化的原料,需要有较高比例的烷烃,作为催化重整的原料,石脑油需要有较高比例的环烷烃和芳烃。一般采用直馏轻石脑油、重整抽余油和加氢尾油作为裂化原料

    原材料。重整原料为直馏重质石脑油和氢化石脑油。焦化石脑油用于原料加氢后的裂化和重整。,开裂率略高。

    石脑油作为连接能源和化工的枢纽,其价格与原油密切相关,也决定了许多化工产品成本曲线中非常重要的一部分,进而影响到化工产品的供应和价格。

    但是,当化工产品供需过剩矛盾不严重,定价不合理,或者原油价格预期波动水平不足以威胁裂解重整石脑油的生产利润时,石脑油就不是好的原油。价格波动的载体是东北亚的裂解和重组相对刚性和利润变动较小(化工价格石脑油成本),因此对边际供给的影响相对有限。

    对于以石脑油为唯一与原油沟通渠道的聚乙烯、乙二醇、聚氯乙烯等乙烯衍生物而言,原油价格的传导相对不畅。由于国内的供应结构,聚氯乙烯改为电石法,以煤为原料的电石法受影响较小。

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    原油和化工产品(2)-以汽油为媒介

    作为原油加工后的主要流向,成品油在产量和规模上远优于化工,这将影响生产过程中化工原料的供需,从而改变化工产品的价格。这是石脑油之外的。一条影响化学工业的道路。在成品油中,汽油是与化工联系的主要环节。

    终端市场消费的车用汽油实际上是一个混合物的概念,它是由汽油组分和原油经过不同加工步骤生产的添加剂组成,包括催化裂化汽油、催化重整汽油、直馏汽油、异构汽油、烷基化汽油、甲基叔丁基醚等简而言之,汽油和化学品之间的联系主要集中在两个方面。一是对化工原料产生石油需求,进而影响产业链上下游化工产品价格。二是副产品化工原料,影响下游化工产品。供应和价格。

    (1) 原油影响汽油价格,而汽油价格又反过来影响掺混石油所用化学品的价格

    涉及化工的汽油调油需求主要有两条主线,一条是汽油催化重整,另一条是

    MTBE,下游涉及的化学品主要是PTA、苯乙烯和甲醇。

    在石脑油催化重整产品中,甲苯、二甲苯、三甲苯等芳烃是高辛烷值的主要来源,可与除纯苯外的其他重整产品一起进入汽油池,使其成为优质汽油组分,还可利用甲苯歧化、烷基转移、甲苯脱烷基等方法提取汽油组分,生产纯苯、PX等化工原料,二甲苯异构化等工艺,并进一步加工得到苯乙烯和PTA。

    甲醇方面,参与调油有两种方式。一种是直接转化为汽油,另一种是与异丁烯反应后制备MTBE油。其共同的优点是辛烷值很高,缺点是直接调油,因为高腐蚀性会对汽车造成损害,而且MTBE有污染地下水的风险,两者在汽油中的添加量非常有限,特别是直接使用甲醇调油

    较少使用。

    当原油价格发生变化时,催化重整汽油中对甲苯、二甲苯、甲醇和汽油池中甲基叔丁基醚的需求和价格将向同一方向拉动,并通过纯苯和PX向下输送至苯乙烯和PTA。多样性。

    由于汽油调合和化工原料生产占甲苯、二甲苯等芳烃需求的大部分,且切换灵活,苯乙烯与PTA生产的一体化程度不高,因此纯苯/PX苯乙烯/PTA的输送较为平稳。相对而言,甲醇用于调油的比例有限,调油弹性不高,受原油影响的时滞较长。

    (2) 原油影响汽油价格,进而影响重要调油组分副产化工产品价格

    除了需要调油生产化工原料外,生产部分汽油组分还生产副产品化工原料。典型的例子是汽油催化裂化制丙烯。

    催化裂化技术是在高温和催化剂的作用下,将劣质重油转化为轻质气、汽油、柴油和石油焦等高价值组分的技术。它是原油二次加工的主要方法之一。高,是国内汽油库最重要的组成部分,占比高达60-70%。副产轻气主要由C3和C4烯烃组成,即丙烯和丁烯。

    汽油和丙烯作为催化裂化的主要目标产物,其收率可以通过辅助手段进行调节。例如,一些采用FDFCC技术的装置可以通过控制反应温度来调节丙烯的收率。其他不具备此功能的催化裂化装置也可以通过添加丙烯添加剂壬烯效应来实现。

    因此,当原油价格波动,催化裂化汽油价值发生变化时,催化裂化装置生产丙烯的机会成本也会发生变化,最终影响丙烯和聚丙烯的产量和价格。

    丙烯供应量和价格变化后,对聚丙烯的影响一般体现在两个方面。一是部分炼油厂的聚丙烯聚合可能发生变化,范围可能在5-15%之间,二是市场上丙烯单体的供应量也会相应变化,这将影响聚丙烯粉体的生产。

    考虑到催化裂化产品收率的调整受到多种条件的制约,聚丙烯聚合启动的调整灵活性有限,“丙烯粉颗粒”的输送链较长,原油价格波动对聚丙烯的影响大致“不可忽略”,但并不具有决定性的水平传导时间相对较长。在极端假设下,我们认为原油价格变化通过FCC渠道对PP供应的影响可以达到5-6%的水平。

    三

    总结

    在不同的供需矛盾下,原油对化工产品的影响是不一样的。如果延长时间,进行横向比较,我们认为期货上市化工产品与原油的密切关系是由高到低的:

    (1) PTA、苯乙烯均为石脑油和汽油的传导通道,以“原油改质汽油甲苯/二甲苯PX/纯苯PTA/苯乙烯”为主要通道,由于调油和生产PX和纯苯构成甲苯/二甲苯的主要需求,且切换灵活,且PTA/苯乙烯一体化程度不高,原油价格向PTA/苯乙烯的传导较为平稳

    (2) 聚丙烯石脑油和汽油都是导电路径。”原油催化汽油丙烯PP”是主要

    频道。由于催化裂化过程中调整汽油和丙烯收率的灵活性不高,石脑油的裂化起点也比较刚性,“丙烯-聚丙烯”的供应量有限,原油价格影响聚丙烯的时间要长一些

    (3) 甲醇的输送途径主要是汽油,而且还将有“原油乙烯/丙烯MTO甲醇”通道。由于前者在甲醇需求结构中所占比例较低,波动有限,后者传导路径较长,乙烯/丙烯本身并不是很好的输送中介,原油对甲醇的影响更多体现在中长期而非短期

    (4) 聚乙二醇和乙二醇的传导途径是石脑油裂解生产乙烯。石脑油制乙烯原料所占比例不低,因此成本曲线很大一部分会跟随原油波动,但由于石脑油的作用,裂解油的操作相对刚性较大,且多为一体化装置,成本向价格的传导较为平稳

    (5) PVC导电通路只能由石脑油裂解生产乙烯。由于国内流通和定价主要以电石法为主,石脑油制乙烯原料比例相对较低,品种本身进口弹性较低。相对较小的影响

    通过检验2013-2020年上市期货品种与原油价格的相关性,发现结果与上述推断基本一致。

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